一、应收账款占比高

　　应收账款也是IPO审核关注的重点问题之一，已经成功过会的丽岛新材、佩蒂股份等均被问及应收账款过高问题，而被否的森鹰窗业、暂缓表决的博拉网络、奥飞数据都存有此问题。

　　2014年-2017年上半年，森鹰窗业工程客户的应收账款余额分别为1.32亿元、1.62亿元、2.26亿元和1.85亿元，应收账款数据较高，同时也意味着公司现金流压力增加。招股说明书显示，报告期内，森鹰窗业经营活动产生的现金流量净额分别为6352.40万元、1978.06万元、5662.16万元及897.47万元，现金流波动大。

　　森鹰窗业表示应收账款高企主要由于工程渠道销售收入确认周期长所致。与经销商等模式相比，工程渠道主要为房地产商等工程类客户提供，从渠道的规模和效率看，工程渠道存在规模经济效益，但下游客户付款期限较长，形成应收账款，使得企业具有一定的财务压力。

　　据招股说明书披露，博拉网络应收账款余额分别为1,643.25万元、3,060.23万元、5,695.31万元、5,926.68万元。应收账款占收入的比重逐年增长。对此公司方面解释，随着公司的不断发展，区域市场知名度的不断扩大，公司承揽项目能力增强，业务量快速增加，进而带动营业收入的持续增长，导致相应的期末应收账款余额增长较快。

　　奥飞数据也存在应收账款问题，报告期内周转率分别为6.49、6.54、6.02和2.48，处于逐渐下滑的趋势，且远低于行业平均水平50.16、22.90、10.33和3.47；且应收账款同比增幅为126.25%、123.33%、92.68%和64.95%，主营业务收入同比增幅为92.48%、125.90%、86.32%和43.47%，可以看出公司业务在做大做强的同时，应收账款的增幅也在大步迈进，这就会让人质疑奥飞数据是否存在虚增营业收入的嫌疑。

二、毛利率高于同行

　　各类财务数据与同行相差太大也引起了发审委的关注。

　　博拉网络的反馈问题中就被提问道：据招股说明书披露，报告期内，博拉网络综合毛利率分别为57.49%、65.34%、57.84%、53.37%，毛利率水平高于上市公司同行是否合理。对此博拉网络解释称，发展路径、业务结构的差异，是导致本公司的毛利率与可比上市公司的毛利率存在差别的主要原因。

　　一同上会的奥飞数据也被证监会关注到毛利率问题，报告期内奥飞数据的综合毛利率分别为9.29%、20.47%、33.20%和32.08%，综合毛利率整体呈现上升的趋势。且毛利率高于同行上市公司，所以发审委提出质疑，这种增长速度是否具备持续性？奥飞数据也解释到与同行的差别主要是主营产品与分布区域的差异，对于毛利率的可持续性，奥飞数据表示上市后，公司资本实力将进一步增强，能够扩大已有竞争优势，未来产品将保持较高毛利率。

　　森鹰窗业也被提到综合毛利率持续上升的原因及合理性，招股说明书披露，报告期内公司综合毛利率30.11%、32.72%、36.38%及38.08%，综合毛利率处于不断上升的趋势。发审委提出疑问，结合销售价格波动情况和原材料采购价格波动幅度，综合毛利率持续上升的原因及合理性。对此森鹰窗业回复由于公司产品成本构成中材料占比较高，故原材料股价上涨1%对公司综合毛利率的影响较大。但公司销售合同定价采用协商议价及成本加成的方式，所以公司主要原材料的价格波动对未来生产经营活动不会产生重大不利影响。

　　随着11月3日上会的钜泉光电(835933)IPO被否，新三板下一家过会的企业会在什么时候出现。