截至11月7日，新三板做市商正式上线75天。此时，已经酝酿近一年的竞价转让方式在蠢蠢欲动。

10月30日股转系统公司总经理助理、新闻发言人隋强透露：“预计今年年末或者2015年年初择机推出竞价交易方式。”

然而，随着平台功能日益健全，已挂牌的1281家企业能否跟得上系统密集上线的速度？

注册制改革方案或年底推出

“我估计今年年底推出连续竞价有点匆忙，明年上半年这个时间窗口比较靠谱。”有业内人士表示。

2014年8月25日，做市商交易系统正式上线，截至11月7日，运行75天。连续竞价上线时间表，开始被股转公司多位领导在多个场合多次提及。

目前股转公司面临的一个现实压力是，注册制渐行渐近。据了解，目前证券法修订正在火热进行。在9月19日证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军表示，预期年底前推出注册制改革方案。

因此，股转公司脚步加快。“如果不迎头赶上，一旦别的交易所开始搞注册制，就会变得很被动，”华东一大型券商场外市场部人士表示，“股转公司的想法应该是先把市场功能完善，然后再做实做强，如果功能总是不齐全，市场很难做起来。”不仅如此，为与注册制接轨，股转公司正在酝酿网上公示新三板从申报受理到挂牌成功的全过程，包括审核人员的审核情况。

2014年6月13日，新三板在其官网首度公示挂牌审查信息，包括申请挂牌公司名称、所属地区、所属行业、主办券商以及企业审查进度等。

协议转让破股权分散难题

事实上，早在今年6月，股转公司副总经理高振营曾表示，竞价转让方式早就明确提出了，现在已经在开发技术系统，要明确竞价转让的实施条件，投资者分散到什么程度才能竞价，估计明年可以上线。“连续竞价券商在技术上不需要很复杂的准备，主要是股转公司系统的准备，”北京一家大型券商新三板负责人称，“券商备战是从市场化盈利的角度，尽量选择一些比较大、好的票，为连续竞价做铺垫。”

随之而来的问题是，什么样的“票”适合做连续竞价？有分析人士表示，除了所处行业及盈利状况，还应该考虑到股东分散程度、股本大小及是否经历过做市锻炼。

那么，股东分散到什么程度才适合连续竞价？据了解，证监会要求‘千人千股’，即持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人。但截至11月6日，对挂牌企业不完全统计，股东户数在200人以上有3家，股东户数在10户及以下有585家，占挂牌企业数量的45.7%。“现有高新技术企业股东少，竞价不起来，股东也不愿意卖，需要通过协议、做市商交易及融资，股东数增加，连续竞价才能实施。”前述华南场外市场部负责人称。

另外要注意的是，只有大股本才能有更多的股东，股本太小则容易被市场爆炒。而做大股本也并不是一个简单的过程，完全要靠企业自身积累来提高对股东的吸引力。根据不完全统计，目前仍有超过一半的挂牌企业总股本不足3000万股。

券商建议做市铺垫

今年2月份，全国股转系统董事长杨晓嘉提出，“挂牌企业达到800家至1000家时，新三板将结合企业特点、市场评价、信息披露安排等多种维度，制定包括场内分层方案在内的创新举措，推进差异化服务，留住优质企业”。

前述华南大型券商新三板负责人指出，要实行分层管理，还要有两个前提条件：一是做市商运行趋于稳定，二是连续竞价系统上线。

据了解，做市商上线两个多月，新三板活跃度明显提升，做市股占八成交易量。11月5日收盘，新三板成交量合计1297.88万股，成交金额合计6922万元。其中43只做市标的成交量合计278.95万股，成交金额合计2104万元，占整个新三板成交金额约三成。“连续竞价上线后，市场自然而然会实现分层。”前述华南新三板负责人称。

他还表示，除股权分散程度和股本大小外，会建议做市作为连续竞价的前提。“如果一只票连做市都做不起来，就更不要说连续竞价了，”其认为，“做市估值的准确度比较高，如果没有经过市场历练就连续竞价，价格拿不准。”

截至11月5日收盘，对43只做市标的成交情况统计显示，成交量排在前三的是瓂泓科技(83.5万股)、行悦信息(62.6万股)、卡联科技(22.8万股)，成交金额分别为587万元、209万元、318万元。