——新闻导读——
违反常态“高送转”被重点关注 监管层要求每单必查
证监会严防操纵股价及内幕交易 “高送转”被盯上
“高送转”问题频出 监管力度显著加强
海润光伏涉嫌泄密：10转20公布前14天暴涨40%
高送转题材炒作如约而至 两维度玩转高送转行情
违反常态“高送转”被重点关注 监管层要求每单必查
监管层从信披规范性、事后监督以及内幕交易核查等角度多管齐下，严防操纵股价和内幕交易等违法行为
上市公司2014年年报披露渐入佳境，两市公司频频高调推出“高送转”预案，刺激股价强势上涨。1月27日，大橡塑大股东提议推出以资本公积向全体股东每10股转增13股的高送转方案，当日股价封于涨停板。同日，备受质疑的海润光伏公告了对交易所针对其高送转和股东减持的问询函的答复，股价大跌8.63%。
相对于大橡塑的控股股东不仅承诺届时投赞成票，而且承诺在股东大会审议之前不减持，此前多家公司大股东在推出高送转前后通常伴随着大手笔减持，引起市场诟病，被指涉嫌内幕交易。
统计显示，自大富科技于2014年11月11日首家公告收到股东高送转的提议以来，截至2015年1月10日，沪深两市共有41家上市公司披露了类似的股东提议。
伴随高送转公告的是上市公司股价的大幅波动。统计显示，其中30家公司的股价在披露当日上涨，4家涨停，27家公司的股价在公告披露后的三个交易日内平均累计涨幅接近14%，明显超越大盘。
值得注意的是，在利益驱使下，一些内幕知情人在相关预案披露之前精准买入股票，待到股价拉高后再进行抛售的案例并不少见。此前就有上市公司的首席执行官因利用利润分配预案的相关信息内幕交易而被证监会处罚。
按照常识，推出“高送转”预案的上市公司应当有较好的经营业绩和足额的资本公积。但统计发现，41家披露收到股东“高送转”提议的公司中，10家公司的2014年前三季度净利润同比下滑，其中3家公司已经发布了年度业绩预减公告。
据悉，此类违反常态的“高送转”行为已经引起监管部门的高度关注，监管层对于上市公司高送转已有每单必查内幕交易的要求，并从信披规范性、事后监督以及内幕交易核查等角度多管齐下，严防操纵股价和内幕交易等违法行为。
比如，连续亏损的海润光伏近日披露10转增20的方案，而就在同一份公告中，海润光伏提及了3位股东的减持计划，这被市场视为大股东有借高送转利好减持的嫌疑。随即，上交所对该公司发出了监管问询函，要求其解释高送转和减持的逻辑，1月27日，海润光伏公告了问询函和答复。当日，该股应声大跌8.63%，显示投资者已经用脚投票。
一位资深投资者表示，大股东和上市公司作为利益共同体，一方面提出高送转，另一方面却大笔减持，可以说是违背了基本的诚信原则，“就好像你张罗了一桌饭局，却没等开席就走了，剩下一堆无辜的客人”。
权威专家指出，透过上交所的问询函，不难看出这样的内在监管逻辑：一方面，股东作为“高送转”预案的提议人，应当承诺在股东大会审议相关议案时投赞成票；应披露股东大会前是否有减持股票的计划。如有减持意向，还应说明具体的减持计划。
另一方面，上市公司应披露股东提议前后六个月内，已经发生和将要进行的特定事项，包括限售股解禁、股东减持、股份质押、重组或非公开发行等。通过对公司重大事项的全面披露，提醒中小投资者关注“高送转”提前披露背后的动机。
“关键是要加强信息披露监管与二级市场监察的联动，加大对股价操纵的打击力度。”一位券商研究人士表示，让违法者付出必要的代价，才有可能真正遏制不法行为。
据悉，上交所已经把此类选择性、自愿性信息披露及相关二级市场交易纳入重点关注和监管范围，并提醒投资者对此类炒作保持高度警惕。
市场人士表示，对于“高送转”行为，投资者应该全面看待，不应盲目参与炒作，谨防陷阱。
证监会严防操纵股价及内幕交易 “高送转”被盯上
在1月24日举办的“2015人民财经年会”上，证监会副主席姜洋表示，2015年将着重推进监管转型、发展多层次资本市场、促证券期货服务业创新发展、提升资本市场开放水平、依法治市、风险防范等六方面工作。
“加强风险防范。这是资本市场的永恒主题。”姜洋指出，在当前经济形势比较复杂、市场交投比较活跃的情况下，更不能掉以轻心。要着力加强系统性风险监测监控，健全风险预警机制，防范市场内外部风险相互传导、交叉叠加，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。
《每日经济新闻》记者注意到，监管层在防范未来风险的同时，也可能引发短期内市场风险释放。如证监会公布18家上市公司涉嫌操纵股价，导致中小板、创业板个股大面积暴跌；惩罚融资业务违规券商，随后有了“1·19”大跌。在目前A股走势较为微妙的情况下，投资者应高度关注监管层动向及其对市场的影响。在旧年末、新年初，投资者对于这类风险防范的重点应放在“高送转”预期个股上。
“中小投资者历来热衷跟风炒作，又往往缺乏识别能力。在年初，一些绩差公司提出‘高送转’之际，常伴随大股东的减持计划，应当引起高度关注。”上海一位市场观察人士向记者称，例如，连续亏损的海润光伏近日披露10转增20的方案，同时公司又有3位股东抛出了减持计划，这被市场视为股东有借“高送转”利好减持的嫌疑。又如玉龙股份11月26日披露收到股东提议“高送转”，相关股东随机借股价连续上涨之机成功减持套现超过4亿元。
昨晚，知情人士告诉《每日经济新闻》记者，此类违反常态的“高送转”行为已经引起监管部门的高度关注，证监会对于上市公司“高送转”已有每单必查内幕交易的要求。并从信披规范性、事后监督以及内幕交易核查等多角度多管齐下，严防操纵股价和内幕交易等违法行为。上证所已经把此类选择性、自愿性信息披露及相关二级市场交易纳入重点关注和监管范围，并提醒投资者对此类炒作保持高度警惕。
“高送转”问题频出 监管力度显著加强
沪深两市上市公司近期频频推出“高送转”预案，刺激股价强势上涨。但在“高送转”方案频出的同时，却伴随着大股东乘机减持、信息披露存在瑕疵，甚至涉嫌内幕交易等问题。据悉，此现象已引起监管部门高度重视。证监会已要求对上市公司“高送转”每单必查内幕交易。上交所已向多家相关公司发出监管问询函，并把此类选择性、自愿性信息披露及相关二级市场交易纳入重点关注和监管范围，同时提醒投资者对此类保持高度警惕。
“高送转”伴随大股东减持
1月27日，大橡塑大股东提议推出以资本公积向全体股东每10股转增13股的高送转方案，当日股价封于涨停板。同日，备受质疑的海润光伏公告了对交易所针对其高送转和股东减持的问询函答复，股价应声大跌8.63%。
另一个值得关注的现象是，与大橡塑控股股东不仅承诺届时投赞成票，而且承诺在股东大会审议之前不减持不同，此前多家公司大股东在推出高送转前后通常伴随着大手笔减持，引起市场诟病，被指涉嫌内幕交易。
统计显示，自大富科技于2014年11月11日第一家公告收到股东高送转的提议以来，截至2015年1月10日，沪深两市共有41家上市公司披露了类似的股东提议，其中深交所上市公司36家，占比88%，包括32家为中小板和创业板公司。
伴随高送转公告的往往是上市公司股价的大幅波动。统计显示，其中30家公司的股价在披露当日上涨，4家涨停，27家公司的股价在公告披露后的三个交易日内平均累计涨幅接近14%，明显超越大盘。此类大股东提议高送转方案的频繁出现，存在诸多不规范之处，比如信息披露不完整、涉嫌操纵股价乃至内幕交易等，已引起监管部门的高度重视。
作为中国证券市场的特色之一，爆炒“高送转”概念由来已久。但是去年底以来的这一波高送转大潮，与往年相比启动时间大幅提前，且常伴随大股东的减持计划。
一位市场人士指出，推出此类方案的公司以中小板和创业板公司居多，且往往是民营公司，也有部分沪市公司。民营企业老板对于股价很敏感，市值管理的意识很强，更有推高股价的冲动，也很懂得利用市场的概念炒作。总之，在年底释放高送转消息，动机一般会比较复杂。
比如去年12月披露年报高送转预案的赛象科技，其控股股东提议拟每10股转增20股。而不久之前，该控股股东一致行动人拟天量减持，减持额度不超过5700万股，占总股本比例高达28.76%。又如玉龙股份去年11月26日披露收到股东提议高送转，相关股东随即借股价连续上涨之机，在两周内以明显高于公告前均价的价格，成功减持套现超过4亿元。上交所因此向玉龙股份发出监管问询函，要求其详细披露减持和高送转的关系。
在利益驱使下，一些内幕知情人在相关预案披露之前精准买入股票，待到股价拉高后再进行抛售的案例也不少见。例如，2013年，龙净环保首席执行官就因利用利润分配预案的相关信息内幕交易而被证监会处罚。
事实上，资本公积金转增股本方式对公司的股东权益和盈利能力并没有实质性影响，如今却成了A股炒作的噱头。有专家指出，公司及提议股东利用市场追捧的高送转概念，影响股价的动机十分明显，存在利用信息披露操纵股价的嫌疑，应引起投资者和监管部门的高度警惕。
查阅相关上市公司的历史公告可以发现，有近半数的公司在公告披露前后，存在限售股上市、非公开发行、重大资产重组、股权激励等重大事项，二级市场股价对于公司顺利实施上述事项具有重大影响。对此，投资者应该全面看待，不应盲目参与炒作。
监管力度显著加强
推出“高送转”预案的上市公司应当有较好的经营业绩和足额的资本公积。但统计发现，上述41家披露收到股东“高送转”提议的公司中，10家公司的前三季度净利润同比下滑，其中3家公司已经发布了年度业绩预减公告。
金科股份股东提议10转14送6派1.5元，但该公司2014年1-9月归属于母公司净利润同比减少近三成。立思辰和新大陆两家公司甚至可能出现资本公积不足转增的情况。新大陆在公告中明确表示“如存在资本不足转增情形，将降低转增比例”。
据悉，此类违反常态的“高送转”行为已经引起监管部门的高度关注，证监会对于上市公司高送转已有每单必查内幕交易的要求。监管部门将从信披规范性、事后监督以及内幕交易核查等多角度多管齐下，严防操纵股价和内幕交易等违法行为。
比如，连续亏损的海润光伏近日披露10转增20的方案，而就在同一份公告中，海润光伏提及了3位股东的减持计划，这被市场视为大股东有借高送转利好减持的嫌疑。上交所随即对该公司发出了监管问询函，要求其解释高送转和减持的逻辑。1月27日，海润光伏公告了问询函和答复，当日该股大跌8.63%。
专家指出，从上交所的问询函中，可以看出内在监管逻辑：一方面，股东作为“高送转”预案的提议人，应当承诺在股东大会审议相关议案时投赞成票；应披露股东大会前是否有减持股票的计划。如有减持意向，应说明具体的减持计划。另一方面，上市公司应披露股东提议前后六个月内，已经发生和将要进行的特定事项，包括限售股解禁、股东减持、股份质押、重组或非公开发行等。通过对公司重大事项的全面披露，提醒中小投资者关注“高送转”提前披露背后的动机。
海润光伏涉嫌泄密：10转20公布前14天暴涨40%
即使是在“高送转”方案满天飞的如今，10转20依旧算得上力道十足，所以海润光伏披露分配预案的当天（1月23日）应声涨停。然而令追高买入者始料未及的是，海润光伏接下来迎来的却是连日的大跌。海润光伏“高送转”利好披露前股价为何连续大涨，这一异动引起了市场各方甚至是上海证券交易所（财苑）的关注。据《每日经济新闻》记者统计，在“高送转”预案公布前14天时间，海润光伏股价已逆势暴涨40%，而股吧在此期间多次有网友发帖称将“高送转”。
利好公布前逆势大涨
1月23日，海润光伏发布公告称，公司前三大股东杨怀进、九润管业、紫金电子提议，公司2014年利润分配及资本公积金转增股本预案为：以资本公积金向全体股东每10股转增20股。除了“高送转”预案本身以外，海润光伏公布利好之后股价的大起大落，也引发各方的关注。
引起《每日经济新闻》记者注意的是，其实在海润光伏披露股东提议“高送转”之前，公司股价就表现得极为强势。在2014年底以蓝筹股扛旗的行情中，海润光伏一直表现不佳，如去年第四年季度，公司股价累计下跌逾27%。但是进入2015年1月以来，海润光伏却一扫此前的颓势，今年1月以来最大涨幅超过50%。
具体来看，在2014年12月31日，海润光伏的股价触及了6.69元/股的近期低点，此后缓步上涨。然而在1月14日，海润光伏突然放量大涨6.35%，盘中一度冲击涨停，公司股价表现非常强势。1月14日至10转20预案披露前一日（1月22日）之间，海润光伏股价持续放量上涨，走出了“七连阳”的壮观走势，累计涨幅接近30%，而上证指数同期涨幅仅为3%。在预案公布前一天（1月22日），海润光伏在下午开盘后还出现了明显拉升。
此外，海润光伏1月以来的走势不仅仅强于整个大盘，也明显强于拓日新能、东方日升等光伏行业上市公司。
需要特别提出的是，在海润光伏披露“高送转”预案之前，在股吧中曾多次出现关于公司将“高送转”的传闻，比如在1月21日，有两个帖子明确提出海润光伏将要推出“高送转”方案。此外，上证所对海润光伏提议股东筹划利润分配提议的具体过程，以及公司所有董事、监事和高管知悉上述利润分配提议的具体时间也提出了问询。
根据海润光伏披露，1月22日，杨怀进与紫金电子、九润管业方面沟通后于当日上午8点50分，以邮件方式通知公司董事会秘书关于联合紫金电子、九润管业提议公司2014年度利润分配预案事宜。海润光伏董秘于上午9点10分，以邮件方式通知公司证券事务代表落实该事宜并按照相关要求履行信息披露义务。而后，海润光伏证代在当日中午12点半左右联系相关提议股东，问询未来12个月的减持计划以及承诺事宜，并在下午14点左右以邮件、电话的方式向各位董事征询意见。
高送转“混搭”减持计划
《每日经济新闻》记者注意到，海润光伏2013年亏损逾2亿元，2014年前三季度又出现近4200万元的亏损，似乎许久没有公布过让投资者心潮澎湃的利好消息。正因为此，上周五其曝光的“高送转”预案赚足了市场各方的眼球，当日海润光伏股价强势涨停。
然而令不少追高买入者始料未及的是，10转20的分红预案对股价的刺激远不及预期，海润光伏在涨停后的第二个交易日（本周一）就下跌3.39%，昨日再次下挫8.63%，仅次于申万宏源，位居A股跌幅榜第二位。
面对股价如“过山车”一般的走势，海润光伏23日公告中的一个细节也引起了越来越多的关注。在这一份名为《2014年度利润分配预案预披露公告》的公告中，有一个关于“其他事项”的提示，内容是股东杨怀进计划在1月22日起的未来十二个月内，减持海润光伏股份将不超过3453万股，而九润管业和紫金电子，自1月22日起未来十二个月内将通过协议转让、大宗交易、二级市场交易等方式或全部减持所持股份。
蹊跷提议引交易所关注
实际上，对于从2013年开始就深陷亏损泥潭的海润光伏来说，如今股价仅是个位数、每股净资产尚不足4元，股东提出10转20的“高送转”预案，这本身就存在诸多可疑之处。再加上携手提议该预案的三位股东恰恰计划在未来大额减持上市公司股份。面对这样的“巧合”，以及由此引发的股价剧烈波动，相信不少投资者心中都会出现一个同样的疑问，股东提议“高送转”是否正是为将来的巨额减持“护航”？
《每日经济新闻》记者发现，上证所也关注到海润光伏出现的上述“巧合”现象。海润光伏昨日公告称，公司收到上海证券交易所监管一部下发的《关于对海润光伏科技股份有限公司利润分配等事项的问询函》，内容就包括“请提议股东说明提出上述利润分配议案的原因，以及与股份减持行为是否存在相关考虑”。
对此，海润光伏回复称，公司股东杨怀进、九润管业和紫金电子考虑到公司2014年实际经营状况，为了积极回报股东，与所有股东分享公司未来发展的经营成果，而提议2014年利润分配及资本公积转增股本预案。公司股东的股份减持行为则是基于各自的战略发展的考量。其中杨怀进的股份减持行为是考虑到其个人的资金需求，九润管业是考虑到其未来发展的资金需求，紫金电子则是考虑到其战略转型以及公司发展的资金需求。
投票承诺引争议
除了上述“巧合”问题，引起各方关注的现象还包括三位股东作出的投票承诺。根据公告，杨怀进、九润管业、紫金电子承诺在海润光伏有关董事会，和股东大会审议上述2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案时投赞成票。
《每日经济新闻》记者了解到，根据相关程序，只有在年报正式公布之后，年度利润分配预案才会提请股东大会审议，而后再进入真正实施阶段。而根据目前交易所披露的信息，海润光伏年报预约披露时间为4月30日，距今还有近三个月的时间。结合海润光伏公告披露的情况来看，三位提出“高送转”预案的公司股东，在审议相关方案的股东大会召开前，就可能已经开始实施具体的减持计划，甚至不排除全部减持的可能。
海润光伏表示，股东杨怀进在审议利润分配提议的股东大会召开前，预计减持海润光伏股份数量为0股到3453万股，九润管业和紫金电子在股东大会召开前，分别预计减持海润光伏股份数量为0股到11414万股和0股到8500万股。也就是说，九润管业、紫金电子存在着全部减持所持有海润光伏股票的可能性，在股东大会召开之时，股东将按照持有股份进行投票。对此海润光伏提示，考虑到九润管业、紫金电子或全部减持所持有的公司股票，存在着无法在审议上述利润分配提议的股东大会上投赞成票的可能性，因此上述利润分配的议案能否在股东大会上审议通过存在着不确定性。
高送转题材炒作如约而至 两维度玩转高送转行情
A股上市公司的年报大戏已然拉开帷幕，高送转题材的炒作也如约而至。然而，在“10转10”这类曾经的重大利好已成为资金关注的“起步价”之后，投资者又该如何把握高送转行情呢？
截至1月26日，已有逾70家公司公布了涉及送转股份的分配预案，其中有约60家的送转比例达到或者超过了“10转（送）10”的标准。
从整体市场表现来看，近一周来，虽然大盘剧烈波动，但前述约60家上市公司中，近50家公司的股价涨幅都超越了大盘，其中近20家公司的涨幅在10%以上。
在很多投资者看来，高送转仅仅是一个“数字游戏”，但资金炒作背后，也有其合理的逻辑。一位券商研究员指出，高送转一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象；另一方面，一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过高送转降低股价，增强公司股票的流动性。
而对高送转股票的把握上，也有其特有的脉络。
据每日经济新闻报道，业内人士表示，高送转题材的炒作从时间上划分，大致分为方案披露前的朦胧期，方案正式披露的利好兑现期，方案正式实施前的抢权期以及实施后的填权期。而考虑到送转方案的实施需要在年报披露后，并且经过股东大会的审议通过方能实施，所以目前高送转行情尚处在方案披露前的朦胧期以及方案正式披露的利好兑现期。
方正证券指出，对2009年以来约900件“10送10及以上”的高送转事件的分析显示，在预案公告日之前的35日，组合平均能带来2.64%的超额收益，在预案公告日之后的120日，组合最高能产生14.71%的超额收益。从送转事件的进程看，预案公告至分配方案正式实施之间还需经历一段时间，在此段时间内高送转股票仍会被持续炒作。总体而言，牛市送转的超额收益较熊市更高。
不过，尽管都推出了高送转预案，但相关公司股价上涨空间却明显不同。方正证券对此指出，送转比例高的个股、流通市值低的个股、低换手率及低成交金额的个股，能够带来较高的超额收益。另外，公司业绩的增长幅度，也是不少业内人士视为是支撑高送转“含金量”的重要指标。
